12条“纯干货”投资思考

投资是科学?是艺术?都是。但在真正的高手看来,投资是一门哲学。是“唯快不破”,上海重阳投资董事长兼首席投资官裘国根谈及他的投资哲学:重剑无锋,大巧不工。

投资情绪:感性和理性

投资人的瞬间情绪是影响市场波动的最直接力量或最后力量,研究和博弈都是理性层面,但最终决定投资人买卖行为的是情绪,而情绪是感性的。
为什么说机构投资者占比高的市场稳定性高?除了机构投资人在投资理念上相对成熟,研究力量上相对领先以外,另一个很重要的原因是机构投资人由于其“体量”比散户大,受制于流动性,“船大难调头”,使得其投资行为“被迫”理性,不能任性,不能感性。
以散户为主的市场为什么波动率大、投机性高?除了理念和研究力量方面的原因,另一个重要的原因是其有感性任性的基础——船小好调头,逻辑上也符合人性。每个人都想赚快钱,都想博短差,从而实现快速致富,但如果把散户群看成一个整体,其很难实现纳什均衡,个体行为会损害别人利益——你低买高卖了,对应地,肯定有人高买低卖了。

投资基础:独思和交流

投资的基础是研究,而高质量的研究需要和上市公司、分析师、同行等进行深入交流,以获取有效信息,并了解大众情绪。只有交流又是明显不够的,需要给自己留足时间独立思考,静思容易激发投资创意,也容易尽早发现风险点。
换个角度,无论是分析师还是基金经理,交流越多,观点越容易被同化;反之,若不与同行交流,离市场太远,可保持独立,但一旦发生“群众运动”,将很被动。由于时间的有限性,基金经理要在独立思考和同行交流之间保持平衡。

投资选择:逆人性和顺人性

对于自有资本来说,别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪,这句话一般不会出错。巴菲特被人讥笑,往往是他要大赢的信号。
而对于资产管理行业,这句话要适当修正,要在逆人性和顺人性中间找平衡。投资要选择差异化之路没错,但客户的心理承受能力未必像基金经理一样强大,且基金经理心中有底的策略,客户未必心中有底,这就要求基金经理在逆人性和顺人性中找到一个平衡。

投资标的:可逆和纵深

有四类投资标的:赢面大+收益率高;赢面大+收益率低;赢面小+收益率高;赢面小+收益率低。对于稳健或风险偏好度低的投资人,1和2是优选。对于激进或风险偏好度高的投资人,1和3是优选。无论如何,4不是理性投资人的选择,因为4不符合可逆原则。
我个人属稳健或风险偏好度低的投资人,在2和3之间,会选2,因为2的可逆性比3好。
纵深如何理解呢?当自己的中短期投资策略与市场走势不吻合,但坚信自己长期的策略是正确的时候,考验自己策略是否具备纵深感的艰难时刻就到了。


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117843000:2018-02-25 21:51:17